全北现代和蔚山现代有关联吗:耶魯捐贈基金2019財年業績下滑

2019-10-10 04:15:54   來源:中國證券報   

蔚山现代队 www.okvrkn.com.cn   截至10月9日,美國八所常青藤名校(簡稱“藤?!?捐贈基金中的七家已公布2019財年(2018年6月30日至2019年6月30日)基金收益情況。令人頗感意外的是,長期投資典范——耶魯捐贈基金排名倒數第三。分析人士指出,高配美國之外股票市場,低配美股市場可能是其排名下滑的原因。不過長期來看,耶魯捐贈基金業績依然亮眼。

  低配美國證券

  藤校捐贈基金是資管機構競相追捧的“金主”,耶魯捐贈基金更是被專業投資者稱為長期投資的成功典范。耶魯捐贈基金的投資方法也被總結成為“耶魯模式”,成為全球養老金、捐贈基金、家族辦公室競相模仿的對象。

  不過,2018年6月30日至2019年6月30日,耶魯捐贈基金收益率僅為5.7%,在已經披露業績的6所藤校中僅優于康奈爾大學,位列倒數第二。彭博分析指出,耶魯捐贈基金2019財年在美股投資比例僅占3.5%,美國之外股市投資占比達15.3%。在此期間,海外股市走勢不敵美國股市,這可能影響了耶魯捐贈基金的收益。

  在過去三十年間,耶魯大學捐贈基金不斷削減對美國國內證券的投資。在1988年,耶魯大學捐贈基金把65%的資金投向了美國國內的股票或債券,如今資金占比則不到5%。耶魯捐贈基金也開創了大學捐贈基金高配私募股權基金的先河。目前耶魯捐贈基金通過私募股權基金投資的公司包括臉書、領英、推特等。

  盡管2019財年收益不佳,但長期來看耶魯捐贈基金的表現仍然十分亮眼。截至2019年6月30日,以近20年來看,耶魯捐贈基金的年化收益率為11.4%,同期美國國內股市平均年化收益率僅為6.5%。過去20年,耶魯捐贈基金規模從72億美元增加至303億美元,增長了3倍多。

  除了耶魯捐贈基金2019財年發揮失利,哥倫比亞大學捐贈基金也僅錄得3.8%的收益率??的味笱Ь柙鷦蚴翹儺>柙鷸械摹襖洗竽選?。美國《機構投資者》雜志表示,過去十年,康奈爾大學捐贈基金年化回報率僅有4.8%,美國高校捐贈基金中規模10億美元以上的捐贈基金過去十年平均年化回報率為6%。這樣算來,10年來康奈爾捐贈基金少掙約7億美元。

  不可迷信“耶魯模式”

  不過,耶魯捐贈基金則反對將“耶魯模式”教條化,同時認為不可盲目迷信該模式。

  2019年8月,耶魯投資辦公室的現任首席投資官Charles Ellis告誡學員:“不要學我們”。Charles Ellis認為,一是每個組織的目的不同。拿耶魯捐贈基金來說,目前它的規模是300億美元。捐贈基金每年的支出不到其規模的十分之一。這使得耶魯在基金的運營上可以承擔較大的風險。對于規模小、量入為出的基金來說,這是不可能的。二是“耶魯模式”高度依賴私募資產。三是依賴私募市場的投資機構必須有能力挑出好的基金經理和產品,這一能力并非所有機構都具有。

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